MS : $372, 시총 약 4,200조

MS 의 예상 매출/영업이익

구분	FY 2025 (실적)	FY 2026 (전망)	FY 2027 (전망)
매출액 (Revenue)	$2,817억 (약 390조원)	약 $3,200억 ~ $3,300억	약 $3,829억 (약 520조원)
영업이익 (Op. Income)	$1,285억 (약 178조원)	약 $1,450억 ~ $1,500억	약 $1,750억 ~ $1,800억 (약 245조원)
영업이익률 (Margin)	45.6%	45~46% 대 유지	46% 이상 (마진 확장 전망)

2027년에 PER 30을 주면 약 7천조원입니다. 현재 시총 4,200조 대비해서 약 50% 이상 성장한 모습입니다. 

MS 경영진은 "AI 연산 능력이 부족해서 고객 주문을 다 못 받아 수주 잔고(RPO)가 6,270억 달러까지 밀려 있다"고 밝혔습니다. 즉, 지어놓기만 하면 매출로 바로 직결되는 구조라 투자를 멈출 수 없는 상황입니다. 

최근 MS 실적을 보면 애저(Azure) 클라우드가 39~40%씩 성장하고 AI 부문 연간 반복매출(ARR)이 370억 달러를 돌파하는 등 역대급 퍼포먼스를 내고 있습니다. 다만, Capex가 너무 가파르게 올라 자유현금흐름(FCF)이 일시적으로 누르는 현상 때문에 주가는 전고점 대비 조정을 받은 상태입니다.

2026년 캘린더 연도(CY2026) 예상 Capex: 약 1,900억 달러 (한화 약 250~260조 원)

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이때가 기회라고 생각이 되네요.  장기 투자자 입장에서 시간을 돈으로 바꾸는 것이라고 생각하는데, 무려 2022년 가격까지 떨어졌습니다. 

또한 MS 경영진이 이렇게 과감하게 투자하는건 도박이 아닙니다. 그만한 수요가 있기 때문에 투자를 하는 겁니다. 그리고 100 을 투자하면 100 만 벌어들이는게 아니고.. 150, 200 을 벌 계획이 있다는 것이지요.. 또 무리한 대출을 하는 것도 아닙니다.

비슷한 전략을 진행중인 기업인 아마존을 보고자 합니다.

AMZN, $232, 시총 약 3,850조

예상 매출 / 영업이익 

구분	2024년 (실적)	2025년 (실적)	2026년 (전망)	2027년 (전망)
매출액 (Revenue)	$6,379억	$7,169억	약 $8,370억 (약 1,140조원)	약 $9,600억 (약 1,300조원)
영업이익 (Op. Income)	$470억	약 $700억대	약 $960억 ~ $1,000억	약 $1,150억 ~ $1,250억 (약 165조원)
영업이익률 (Margin)	7.4%	~10%	11.5% 내외	12% 이상

2027년 영업이익에 PER 를 30 정도를 주면, 약 5천조가 됩니다. 

AWS의 수주잔고(Backlog)가 최근 분기 기준 3,640억 달러(약 500조 원)를 넘겼다고 합니다. (여기에 앤트로픽과의 1,000억 달러 규모 초대형 클라우드 계약은 포함되지도 않은 수치입니다).

아마존의 전략은 단순합니다. **"지금 돈을 남기기보다, 전 세계 AI 인프라를 우리가 다 선점해서 2~3년 뒤에 아무도 못 따라오는 클라우드 제국을 완성하겠다"**는 강력한 의지입니다. 계획대로 된다면 2027년 아마존은 시가총액과 매출 모든 면에서 인류 역사상 가장 거대한 테크 기업의 자리를 공고히 할 가능성이 높습니다.

2026년 연간 Capex 계획: 약 2,000억 달러 (한화 약 270~280조 원)

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지금은 두 회사 모두 CAPEX 때문에 저평가를 받고 있는데, 투자를 그냥 했을리 없고, 200 이상 뽑아먹을 각이 나오니까 100 을 투자했을거라고 추정이 됩니다. 

이 두 회사가 규모의 경제에서 나오는 클라우드를 저렴하게 제공하기 시작하면, 후발 주자가 따라잡기 어려워질것이라고 생각하고, 그게 시장에 알려지기 시작하는 시점은 2026~2027년 정도가 되지 않을까 싶네요. 투자는 역시 그 전에 집행을 해 놓아야.. 수혜를 볼 수 있을것 같습니다. 

그럼 이만..


**추가, 구글 ($344, 시총 3500조) 

구분	2025년 (실적)	2026년 (전망)	2027년 (전망)
매출액 (Revenue)	$4,020억 (약 545조원)	약 $4,865억 (약 660조원)	약 $5,500억 이상 (약 745조원)
영업이익 (Op. Income)	$1,320억 대	약 $1,650억 ~ $1,700억	약 $1,950억 ~ $2,100억 (약 280조원)
영업이익률 (Margin)	~32%	34% ~ 36% 대	35% 이상 유지 전망

2027년 영업이익에 PER 30 을 주면, 약 8천조원입니다.

• 매출 성장 엔진: 유튜브 구독(Premium/Music) 및 AI 중심의 구글 원(Google One) 드라이브 구독이 급증했고, 무엇보다 구글 클라우드가 분기 매출 200억 달러를 돌파하며 전년 대비 63% 폭증했습니다.

• 영업이익의 질적 향상: 서버 감가상각 부담이 가중되고 있지만, AI 모델(Gemini) 최적화를 통해 구글 내부의 AI 서비스 구동 비용(Serving Cost)을 78%나 절감해 냈습니다. 이 덕분에 최근 분기 영업이익률은 오히려 36.1%로 가파르게 상승했습니다.

무시무시한 수주 잔고 (Backlog): 구글 클라우드의 수주 잔고는 최근 분기 기준 4,620억 달러(약 625조 원)로 전 분기 대비 거의 2배 가까이 복사되었습니다. 억대 달러 수준의 대형 클라우드 계약과 더불어, 고객사 데이터센터에 공급하기로 한 자체 AI 칩(TPU)의 하드웨어 판매 계약이 대거 유입된 결과입니다. 이 매출의 상당 부분이 2027년에 본격적으로 찍히기 시작합니다.

결론
구글의 전략은 엔비디아 칩에만 의존하지 않고, 자체 설계한 칩(TPU) 생태계를 클라우드 수주 잔고에 깊숙이 묶어두는 것입니다. 투자가 워낙 공격적이라 현금 흐름 압박은 있지만, 밀려드는 클라우드 대기 수요(4,620억 달러)가 워낙 단단해 2027년에는 영업이익 2000억 달러(약 270조 원) 시대를 안정적으로 열 것이라는 게 시장의 평가입니다.